‘테라 사태’는 규제당국이 우려하던 디파이, 스테이블코인, 가격 변동성이라는 세 가지 문제점이 결합된 완벽한 실패 사례다. 테라USD 폭락을 계기로 코인의 과거, 현재, 미래를 들여다본다. 국민은행장을 역임한 저자는 ‘테라 사태’가 가져올 변화에 대해 짚어보고 스테이블코인의 문제점을 살핀다. 테라 사태가 남긴 교훈과 함께 국내 디파이 규제 가능성, CBDC 발행이 암호화폐에 미치는 영향, 코인의 미래를 결정할 요소 등 향후 코인 생태계의 핵심적 이슈에 대해 전문가다운 전망을 내놓는다. 『비트코인의 방법』(2021), 『탈중앙화와 크립토 시스템』(2022)에 이어 코인 3부작을 완성했다는 평가를 받고 있다.

금융혁신연구회 대표이자 KDI국제정책대학원 초빙교수다. 조흥은행 및 국민은행 리스크관리그룹 부행장, 국민은행장을 역임했다. 서울대학교 경영대학과 동 대학원 경영학과를 졸업하고 미네소타대학교에서 금융(Finance) 전공으로 경영학 박사학위를 받았다. 한국금융연구원에서 은행 컨설팅과 정부 금융정책자문에 참여했으며 은행팀장, 연구위원장 등을 지냈다. 외환위기 당시 금융감독위원회 구조개혁기획단에서 근무했다. KDI국제정책대학원 교수, MBA과정과 자산관리석사과정 주임 교수 및 우정사업본부 우체국금융, 한국자산관리공사, 상호저축은행중앙회, 행정공제회, 노동부 고용보험기금, 전국새마을금고연합회 등의 리스크관리위원회에 참여했다. 재정경제부와 금융위원회의 금융규제·감독 개선 TF, 금융발전심의회와 금융감독원 상호저축은행 경영평가위원회 등에도 참여했다. 저서로 『탈중앙화와 크립토 시스템』(2022), 『비트코인의 방법』(2021), 『이건호의 뱅크엑스』(2017), 『위험관리론』(1999), 『ALM I』(공저, 1997), 『ALM II』(공저, 1997)가 있다. 「Do Customers Patronize Islamic Banks for Shari’a Compliance?」(공저, 2012), 「Customers’ Attitude toward Islamic Banking in Pakistan」(공저, 2011), 「금융소외 해소를 위한 정책서민금융 개선방안」(2010), 「서민금융과 금융시스템: 서민금융 공급시스템의 중장기 정책과제」(2010), 「유배당보험상품에 대한 재무론적 분석」(2007), 「정부소유 금융기관의 민영화 전략」(2006), 「국내은행의 신용위험관리체제 개선방안」(1999), 「신용파생상품의 이해와 위험관리에의 활용」(1999), 「은행소유 및 경영구조 개선방안」(1998) 등 다수의 논문을 발표했다.

테라 사태와 코인의 미래
크립토 시스템
코인과 비즈니스 모델
현재의 디파이 비즈니스 모델
디파이의 한계
규제는 더 큰 전진을 위한 기회가 될 수 있다

01 블록체인 기술의 발전 과정
디지캐시, 법정화폐를 전자화하다
블록체인1.0, 법정화폐의 대체물
블록체인2.0, 계약의 자동화
블록체인3.0과 그 이후

02 지급시스템 혁신을 위한 노력
비트코인의 효율성 개선
익명성 강화
제도권 금융과의 연계

03 스테이블코인, 차움의 실패를 극복하다
피아트 기반 코인의 탄생
스테이블코인으로 위장한 코인 대출
리브라, 빅테크의 야심과 실패
정부, 법정화폐의 코인화를 시도하다

04 코인과 수입흐름 창출
코인과 수입창출 금융상품
마이너/밸리데이터로서의 수입 창출
거버넌스
활동을 통한 수익창출, P2E 및 M2E

05 디파이의 탄생, 코인이 코인을 벌다
코인 대출과 디파이 렌딩
스테이킹
유동성 공급
일드파밍

06 코인과 비즈니스 모델
블록체인 및 프로젝트의 수입흐름
블록체인 기반 비즈니스 모델 현황
스마트콘트랙트 플랫폼 전쟁

07 그 밖의 코인기반 금융상품들
코인기반 파생금융상품
증권형 토큰
주식토큰

08 특이한 코인기반 금융상품 몇 가지
플래시론
신용위임
탈중앙화 보험
자산수탁

09 씨파이와 디파이
중앙화 코인거래소
탈중앙화 거래소와 자동시장 조성자
씨파이, 디파이, 트래드파이

10 디파이 리스크
스테이블코인과 시스템 안정성 문제
과도한 레버리지
불투명한 수익률
스마트콘트랙트 리스크

11 디파이 공격과 사취 행위
프런트 러닝
샌드위치 어택
플래시론 어택
오징어게임 코인 사례

12 테라 사태와 교훈
테라 사태
UST, 알고리드믹 스테이블코인의 문제점
앵커와 테라폼가드, 폰지사기의 도구인가?
테라 사태가 남긴 교훈

13 디파이 규제
디파이 규제의 필요성
스테이블코인에 대한 규제
디파이 플랫폼은 규제 대상이 될 수 있나?
국내 디파이와 규제 가능성

14 CBDC는 코인 생태계를 붕괴시킬까?
코인과 법정화폐의 싸움
법정화폐의 전자화와 CBDC는 다른 문제인가?
블록체인이 코인을 필요로 하는 이유
CBDC가 발행되면 암호화폐가 없어질까?

15 코인의 미래
탈중앙화의 진정한 의미
코인의 미래를 결정할 두 가지 요소
코인 생태계에서 금융기관의 역할
피아트와 크립토 시스템이 공존하는 미래

지은이