“테슬라를 사고 싶지만 사지 못하는 투자자를 위한 책”
어닝파워 PER, BMP 템플릿 등 가치평가 및 분석 기준 제시
주가가 너무 비싸서, 기업 분석이 어려워서 등의 이유로 빅테크 투자 기회를 잡지 못하는 이들에게 쉽고 명쾌한 투자법을 제시하는 책. 월스트리트 베테랑 펀드매니저가 디지털시대에 맞게 보완한 가치평가 지표와 ‘좋은’ 테크주의 기준을 복잡한 계산식 없이 누구나 따라 할 수 있도록 체계화한 것이 특징이다.
저자가 ‘가치투자 3.0’으로 부르는 이 투자법은 ‘BMP(비즈니스, 경영진, 가격) 템플릿’, 기업의 잠재적인 이익 창출 능력을 계량화한 ‘어닝파워’, 일반회계원칙을 수정해 다시 계산한 ‘어닝파워 PER’이 핵심. 알파벳, 아마존 등 주요 빅테크의 BMP 템플릿 작성 과정, 어닝파워와 어닝파워 PER 산출 사례도 자세히 설명한다.
책 출간 당시 ‘이것이 과연 가치투자인가’를 놓고 월가에서 논쟁이 있었지만 〈월스트리트저널〉(2022.6.2.)은 “테크주에 돈이 있는 것은 분명한 사실”이라며 “이 책은 돈에 눈을 뜨게(eye for earnings) 한다”고 호평했다. 빌 애크먼, 조엘 그린블랫 등 전문가들도 이 책을 지지했다.
김학균 신영증권 리서치센터장은 “플랫폼기업을 평가하는 포괄적 기준으로 가치투자의 지평을 확장했다는 데 의미가 있다”고 평가했다. 윤지호 이베스트투자증권 리테일사업부 대표는 추천사에서 “변화하는 세상에 발맞춰 진화하는 기준을 제시한 애덤 시셀은 가치투자의 배교자가 아닌 계승자”라고 밝혔다.
다트머스대학을 최우등(SCL)으로 졸업하고 노스캐롤라이나에서 신문기자로 활동하다가 1995년 월스트리트로 진출. 샌퍼드번스타인(Sanford Bernstein), 배런캐피털(Baron Capital), 데이비스셀렉티드어드바이저스(Davis Selected Advisors)에서 애널리스트로 일했다. 이후 고액 자산가와 기관들의 자산을 운용하는 그래비티캐피털(Gravity Capital)을 설립, 운영했다. 〈배런즈(Barron’s)〉와 〈포천(Fortune)〉의 정기 기고자이며 조지 포크 언론상(George Polk Awards) 수상자다. 지은 책으로 《돈은 빅테크로 흐른다(Where the Money Is)》가 있다.
벤저민 그레이엄과 워런 버핏의 가치투자 원칙을 충실히 따르며 자산을 운용했던 저자는 ‘고가’의 테크주가 시장을 지배하고 전통적인 포트폴리오가 성과를 내지 못하는 현실을 겪으며 디지털시대에 맞는 새로운 투자 원칙의 필요성을 절감했다. 구경제의 회계 원칙을 테크기업의 현실에 맞게 조정, 반영하고 전통적인 가치평가 방법에 수정을 가미해 누구나 쉽게 활용할 수 있는 테크주 투자법을 고안했다.
추천의 글│디지털시대의 가치투자, 정통과 이단 사이│윤지호면책 선언용어 이해를 위한 길잡이들어가는 말│너무 크고 너무 빠른 빅테크의 물결1부 기술의 발전과 가치 3.0의 탄생 1장 세상이 변했다영문 모를 추락버핏의 애플 대량 매수샌더스의 테크주 투자2장 [가치 1.0] 벤저민 그레이엄과 자산가치의 시대 증권분석의 첫 성공 사례노던파이프라인 자산가치1929년 대폭락 이후 한계에 이른 가치 1.0은퇴 후의 그레이엄3장 [가치 2.0] 워런 버핏과 브랜드-TV 생태계존 버 윌리엄스의 영향새로운 투자 시발점이 된 ‘가이코’방송국에 통행료를 내던 시절가격보다 성장성버핏 ‘넘사벽’ 기록을 달성하다방송국 생태계가 죽어가다모두 디지털 경쟁에 뛰어들다 4장 [가치 3.0] BMP 템플릿과 어닝파워하이코의 비즈니스 품질하이코의 경영진BMP에서 가격 비중신 가치평가 지표, 어닝파워캠벨과 인튜이트의 어닝파워 비교 분석2부 테크주, 비테크주 투자의 실전5장 그때와 지금의 경쟁우위빠른 성장과 인기에 속은 사례해자 1.0. 저비용 생산자 해자 2.0. 브랜드플랫폼과 전환비용퍼스트무버, 패스트무버 승자독식의 네트워크 효과디지털 네트워크의 엄청난 가치6장 주주를 위한 베스트 경영진 오너처럼 생각하고 행동하는가?비즈니스 가치를 높이는 핵심 요인을 아는가?모범 사례 분석, 톰 머피검소하지만 구두쇠는 아닌가?주주가치의 동력을 이해하는가? 구경제와 신경제를 잘 조합할 줄 아는가?CEO의 급여와 주가의 상관관계7장 가치 3.0의 가치평가 도구재고해야 할 가치평가 도구유지하되 수정해야 할 도구일반회계원칙의 조정과 해법8장 어닝파워 PER 산출 사례: 아마존 1단계. 아마존의 향후 3년 매출 추정2단계. 경제적 현실에 맞게 이익률 조정아마존의 어닝파워 PER9장 BMP 템플릿 사례 연구: 알파벳과 인튜이트1. 알파벳 BMP 분석분석에 대한 사후 검증2. 인튜이트 BMP 분석분석에 대한 사후 검증10장 비테크주 성공 투자를 위한 핵심 질문기술 저항성이 있는가?탁월함을 더해줄 기술 요소가 있나?저소득층에도 서비스를 제공하는가?3부 투자 성과를 올려줄 마지막 퍼즐 11장 매력적인 투자 대상 찾기업계 전문성을 경쟁우위로 만들기일상적인 소비자 경험 활용하기세대 간 디지털 격차를 인정하라젊은 투자자를 위한 조언나이 많은 투자자를 위한 조언12장 투자 과정과 투자 우선순위를 위한 팁신속하지만 서둘러서는 안 된다능력범위를 확대하라양질의 정보를 많이 습득하라미스터 마켓을 유리하게 이용하라분산투자 ‘하지 말라’ 집중투자 관용도를 파악하라 정기 투자, 장기투자하라 투기는 불륜처럼 위험하다암호화폐 투자해도 될까?‘혹성탈출’ 같은 레딧과 밈주식‘사회적책임투자’의 사회적 책임에 관해 13장 규제와 혁신, 체스판의 후반부반독점주의자들의 규제 체스판의 60번째 칸‘영구적’이 아닌 ‘오래가는’ 경쟁우위용어 해설해제│테크 온 미, 비욘드 레거시!│홍영표찾아보기
