투자에 대한 가치 접근 방식을 결정하고 증권이나 자산에 대한 내재적 가치를 생각해 냈다면, 다음으로 중요한 것은 그것을 확고히 유지하는 것이다. 투자자로서 일관되게 올바른 일을 하는 것은 어렵다. 우리가 가치 있는 투자자가 바랄 수 있는 최대의 것은 자산의 가치에 대해 옳고 더 낮은 가격에 구매할 수 있을 때 매수하는 것이다. 하지만 오늘 그렇게 한다고 해서 내일 돈을 벌기 시작한다는 것은 아니다. 주변의 모든 사람이 사고 돈을 벌고 있기 때문에 주식이 너무 높을 때를 알 수 없고 따라서 참여를 거부한다. 그리고 시장이 폭락하면 엄청나게 낮은 가격으로 보유하거나 매수하는 데 필요한 자신감을 가질 수 없다. 느슨하게 유지되는 가치 평가에 대한 정확한 의견은 제한적인 도움이 될 것이다. 이 한 가지 진술은 모든 것을 올바르게 하는 것이 얼마나 어려운지 보여준다. 내재적 가치에 대한 정확한 추정은 꾸준하고, 감정적이지 않으며, 잠재적으로 수익성 있는 투자를 위한 필수적인 기초이다. 가치 투자자는 저평가된 자산을 매수하고, 틀림없이 평균을 낮추고, 분석이 입증될 때 가장 큰 이익을 얻는다. 투자 성공은 "좋은 가격을 사는 것"에서 오는 것이 아니라 "좋은 가치를 사는 것"에서 온다. 가치 투자의 효능을 확신하게 되었고 주식이나 다른 자산의 내재적 가치를 추정할 수 있다고 가정해 보자. 좋은 자산이라도 비싸게 사면 손해를 볼 수 있고, 나쁜 자산이라도 싸게 사면 이익을 볼 수 있다. 사람들이 단호하게 "우리는 A만 산다" 또는 "A는 우수한 자산 종류다"라고 말할 때, 그것은 "우리는 어떤 가격이 되든 A를 살 것이다"와 매우 비슷하게 들린다. 가격의 공정성을 신중하게 고려하지 않고 투자를 결정하는 것은 똑같이 어리석은 일이다. 따라서 내재적 가치에 따라 무언가를 사는 것은 큰 흔들림이 아니다. 그 든든한 회사들 중 많은 수가 전성기에는 주가수익비율이 80에서 90 사이였다. 1970년대 초반에 주식시장이 냉각되었고, 석유 금수조치와 인플레이션 상승과 같은 외생적 요인이 상황을 어둡게 했고, Nifty Fifty 주식이 붕괴되었다. 몇 년 안에 80 또는 90이었던 주가수익비율은 8 또는 9로 떨어졌고, 이는 미국 최고 기업의 투자자들이 돈의 90%를 잃었다는 것을 의미한다. 사람들은 훌륭한 기업에 투자했을 수 있지만, 잘못된 가격을 지불했다. 만약 당신이 그것을 싸게 샀다면, 결국 그 질문들은 스스로 답을 찾을 것이다. 내재적 가치에 대한 당신의 추정이 정확하다면, 시간이 지남에 따라 자산의 가격은 그 가치와 수렴해야 한다. 결국, 이것이 결론이다. 좋은 아이디어나 좋은 사업의 주식을 사는 것만으로는 충분하지 않다.

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