주식투자의 새로운 흐름, 스마트베타
현명한 베타를 통해 알파를 추구하라!
오래 두고 볼 수 있는 퀀트 투자 교과서

쉬지 않고 변화하는 주식시장에서, 스마트베타는 '장기적으로 주가지수 이상의 성과를 낼 수 있는 체계적이고 투명한 운용 방식'의 대명사이다. 퀀트 분석 기법으로 지수의 수익률을 추종하는 '베타'와 지수 대비 초과 수익을 추구하는 '알파'의 교집합을 추구하는 투자 방식이다.

『스마트베타』는 퀀트 투자의 기초 개념부터 종목 선택을 위한 다양한 팩터와 포트폴리오 구성을 위한 배분 전략까지 다루는 '퀀트 교과서'이다. 이 책은 한국 증시 현업에서 투자해온 퀀트 펀드 매니저들이 저술한 국내 유일의 도서이자, 개인투자자들을 대상으로 수차례 진행했던 강의의 정수만 담았다. 이제 퀀트는 미지의 대상이 아니라 새로운 투자 세계로의 길잡이가 될 것이다.

Part 1. 스마트베타의 정의
1. 왜 스마트베타인가?
스마트베타의 정의
시가총액 방식 주가지수의 문제점
스마트베타 방법의 장점
해외 투자, 그리고 스마트베타

Part 2. 종목선택 전략
2. 팩터의 탄생: CAPM과 3팩터 모델
시장베타의 탄생, 자산가격결정모형
팩터의 확정: 파마-프렌치의 3팩터 모델
※ 부록: 회귀계수(베타)의 증명
3. 소형주팩터
소형주 효과는 왜 생겨나는가?소형주 효과, 아직도 유효한가?
소형주 효과, 여전히 유효하다
※ 부록: 백테스팅 방법론
4. 저위험 팩터
고위험 고수익에 대한 정면 도전, 저변동성 현상
수익과 손해의 비대칭성, 변동성 드래그
한국 주식 시장 내 저변동성 효과
고유변동성 효과
※ 부록: Volatility Drag의 증명
5. 모멘텀 팩터
효율적 시장 가설의 탄생
효율성에 대한 반증, 모멘텀 효과
이익 모멘텀: 주가는 이익을 ‘느리게’ 반영한다
가격 모멘텀: 달리는 말에 올라타라
한국 주식 시장 내 모멘텀 효과
듀얼 모멘텀: 시계열 모멘텀 X 횡단면 모멘텀
고유수익 모멘텀
6. 고배당 팩터
주식의 적정 가격과 고든의 배당할인모형
티끌 모아 태산, 배당이익
한국 주식 시장 내 고배당 효과
고배당 성향, 동전의 양면
※ 부록: 배당할인모형의 유도
※ 부록: 예견 편향
7. 퀄리티 팩터
‘기본적 분석’의 계량화, 퀄리티 팩터
F-Score
기업의 수익성을 나타내는 간단한 지표, 매출총이익
퀄리티 팩터의 체계화, QMJ
한국 주식 시장 내 우량 효과
8. 밸류 팩터
가치, 그 기나긴 역사
가치 지표 간의 경마
9. 멀티 팩터
팩터 간의 결합, 그 위대함
Mix 전략 : 밸류와 모멘텀
Integrate 전략: 퀄리티와 밸류
Sequential 전략: 퀄리티와 고배당

Part 3. 배분전략
10. 동일비중 배분
배분 전략이란?
Simple But Strong, 동일비중 전략
동일비중 전략의 리밸런싱
KOSPI 200지수와 KOSPI 200 동일가중지수의 비교
11. 위험기반 배분
효율적 투자기회선
전통적 자산배분
최적화 문제와 자산배분 패러다임의 변화
※ 부록: 평균-분산 최적화 모형
※ 부록: 공분산행렬의 역행렬
※ 부록: 제약 조건들
※ 부록: 샤프지수가 최대가 되는 최적 투자 비중
12. 위험기반 배분의 예
한계위험 기여도(MRC)와 위험기여도(RC)
위험균형(Risk Parity)
변동성 균형(Volatility Parity)
최소분산 포트폴리오(MVP: Minimum Variance Portfolio)
최대 분산 포트포리오(MDP: Most Diversified Portfolio)
각 전략들의 비교
※ 부록: 비음조건이 없는 MVP의 비중 및 분산
※ 부록: 비음조건이 없는 MVP의 MRC
13. 한국 주식 시장 내 배분 전략